欧洲央行已四面楚歌。但通胀率仍持续下降。在欧洲央行公布负利率一个月之后，欧盟的通胀率再度下滑至0.4％。如果不能在短期内开始上升，欧洲央行将承受更大的“印钞”压力。

　　这让德拉吉辗转反侧。作为ECB主席，他需要银行放贷以提升通胀率。在德拉吉眼中，通货膨胀也算经济增长。通货紧缩，对于信奉凯恩斯主义的德拉吉来说，是原罪，必须要通过货币贬值和降低利率坚决进行消灭。

　　为什么欧洲央行和欧盟会对通缩如此介怀？毕竟，通货紧缩让民众都买得起东西。

　　据龙讯财经报道，究其原因，欧洲央行如此惊惶失措，无非是因为欧盟的整体债务已被搬上桌面，债务通缩无疑会让已有的债务雪上加霜。

　　整体上来考虑，欧洲银行的杠杆率已达26比1。简单来说，这意味着美1欧元资本都要负担26欧元资产。请注意，这里大多数的“资产”是指发放给欧盟企业、消费者和其他欧盟银行的贷款。

　　这种情况下，你投资的资产只要下跌4％，那么就将损失全部的资本。

　　说白了就是马上破产。

　　可以预想，欧盟许多国家的经济已狼狈不堪，许多欧盟银行拥有的资产缩水都超过4％。幸运的是，欧洲央行并没有要求立即兑现。

　　比起2012年的经济危机，欧洲的现状并未好到哪儿去，使用虚构的会计准则和购买自己的国债来推动收益率下跌并不能解决任何实质问题。

　　事实上，如果你完全破产的话利率也就无所谓了。一旦你的债务出现饱和，再多的债务也就失去意义，无论价值几何。

　　欧盟债务很多年前就已经饱和。所以德拉吉不得已借助近乎疯狂的手段（负利率）试图扭转乾坤，再不行的话也就只有继续量化宽松了。

　　不过，现在看来欧洲央行实行负利率之后，到目前为止，整个欧洲的经济并没有起色，尤其是它的整个物价仍持续通缩，这对于目前整个欧元区的复苏是非常不利的。从数据方面可以观测到，实行负利率之后，欧洲整个经济复苏并没有出现很明显的改善。

　　而且乌克兰危机过后，欧盟联合美国一起出台了第三轮针对俄罗斯的制裁，但实际上这个制裁本身对于整个欧元区的经济伤害很大，这也是欧洲央行所需要考虑的问题。

　　周四，欧洲央行将在北京时间19:45公布利率决议，欧洲央行行长德拉吉将于20:30召开新闻发布会。不过，分析师日前发布研究报告称，欧洲央行决策者本周或仍将按兵不动，继续等待6月推出的刺激措施显效，对俄罗斯的制裁、地缘政治不确定性加之通胀放缓，可能意味着欧洲央行的政策声明可能会偏于鸽派。

　　6月，欧洲央行下调了全部关键利率，并公布了一项新的计划，从9月开始将向主要银行提供低价长期贷款，以激励这些银行增加放贷。ECB还有时间来评估这些措施的效果。

   如果欧洲央行在今年底前不考虑采取更多的大胆行动，那么在美国在2015年开始升息之前，欧洲央行将有一个很小的机会窗口来采取行动。决策者承认，如果美国长期利率开始攀升，欧元区的长期利率与其脱钩的可能性甚微。

　　欧洲央行未来何去何从，分析师和金融机构也进行了解读。

　　FXStreet首席分析师Valeria Bednarik上周六表示，无论如何，欧洲央行本周最有可能的结果就是选择观望。

　　根据外媒发布的调查结果，分析师普遍预期欧洲央行将维持关键再融资利率于0.15%的纪录低点不变。分析师表示，任何有关量化宽松(QE)以及潜在触发因素的讨论都有可能令欧元承受进一步下行压力。欧元兑美元7月下跌了2.2%。

　　瑞银集团(UBS)分析师Reinhard Cluse和Gyorgy Kovacs称，对俄罗斯的制裁是经济景气面临的额外风险；若有更多迹象显示欧元区将陷入通缩，或促使欧洲央行祭出QE。

　　西班牙对外银行(BBVA)Peter Frank和Roberto Cobo Garcia在报告中说，欧元区PMI处在去年11月以来最低水平，不利于欧元走势，并使QE预期得以延续。

　　他们认为，对俄罗斯的制裁暗示PMI有进一步下滑的可能性，欧洲央行或被迫推出QE以提供额外支持。他们还称，若欧洲央行表现出对经济增长前景的担忧，并提出需要通过QE来解决疲软的经济增长和通胀问题，欧元兑美元8月份料将再度大跌。

　　法国兴业银行的Anatoli Annenkov表示，鉴于利率普遍走低且欧元走软，欧洲央行本周不必考虑新措施；随着经济增长和通胀风险积聚，仍有必要进行直接购买资产支持证券(ABS)和其他资产的准备工作。

　　高盛同样认为欧洲央行本月将维持政策不变，且目前不会宣布任何新的非常规举措。

　　巴克莱的Hamish Pepper及其团队表示，欧洲央行政策会议也许会强调欧元的走软；德拉基料将重申央行必要时将动用非常规政策措施来放松货币环境。该行仍然预期欧元兑美元今年年底前将触及1.28。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)的Elga Bartsch指出，需要留意欧洲央行在经济和通胀预期方面的调整；CPI进一步走低，一些调查显示形势恶化，不断升级的地缘政治紧张局势，这些将加强对欧洲央行是否已采取足够措施刺激经济并避免通缩威胁的辩论。

　　美银美林(BofAML)分析师Athanasios Vamvakidis和Sphia Salim表示，他们将会关注欧洲央行任何关于振兴欧元区ABS市场的消息，任何相关的信息将会导致向资产购买更进一步。

　　他们称，在更长时期言，欧元区CPI仍然将会面临在众多负面因素，这将会逼迫欧洲央行在未来12个月中进行资产购买。

　　花旗银行(Citigroup)策略师Valentin Marinov表示，欧洲央行将会重申在不久或采取措施提振欧元区经济的意愿，并且声称俄罗斯、欧元区银行的拖累和美联储收紧货币政策会对经济产生影响。

　　该行认为，欧元/美元目前仍然应该逢高卖空，近期而言汇价不太可能进一步上行。

   法国农业信贷银行周一发布报告称，欧元区资本流入受到削弱，同时预料欧洲央行本次将不会出台新的调控措施，欧元基本面仍不乐观，汇价或继续下行。尽管投机性空头或面临欧元小幅上修风险，但本行认为这或只是为再度做空欧元提供入场机会。

　　报告补充道，“首先，欧洲央行本次利率决议不太可能采取进一步宽松政策。其次，欧元区近期通胀数据良莠不齐，暗示物价不稳定。此外，欧元区风险资产资金流入强度减弱，这或解释了欧洲股市下行表现。”(BWCHINESE)