作者：楠沨 

【IT战略家】

最近将名称改为Snap的Snapchat正在筹备IPO事宜，计划在明年第一季度销售股票。Snap是以美国Jumpstart Our Business Startups Act公司的身份向美国证券交易委员会递交的书面文件，文件显示该公司营收低于10亿美元。Snap这样隐蔽的做法是为了能够悄然试探投资者的偏好，同时保证了公司财物机密。

上一家在美IPO较为风光的科技企业，还当追溯到2015年11月上市的在线约会网站Match，该公司实施IPO时估值约为29亿美元。Snap今年5月获18.1亿元最新一轮融资令公司估值达200亿美元，后曾一度上涨至400亿美元，此次欲筹集高达40亿美元的IPO，被视为估值最高的科技公司对市场的试水，Snap是否有望为沉闷的美股IPO市场注入活力？

美股科技公司IPO市场沉寂之谜

近来，美股科技公司IPO市场持续低迷，在过去的7个月，没有一家硅谷的科技公司上市。

据市场研究机构Dealogic的数据，今年以来只有103家公司在美国上市，总计筹资金额为218亿美元，相比之下去年同期美股市场共有165宗IPO，筹资金额达346亿美元。

另据彭博数据，2016年内美股市场只有9家科技公司进行IPO，创下七年来新低，其中融资规模最大的是电话跟踪服务厂商Twilio，融资额也仅有1.73亿美元。

过高的账面估值压力、过快的资金消耗速度以及接下来对更多资金的需求，都是造成IPO与并购领域史无前例低潮的原因，但科技公司IPO的放缓从一定程度上来说，是科技行业私有的兴起，越来越多的公司寻求私人投资导致。

在整个风险资本的历史上，早期创业公司从未像现在一样可以获得如此多的风险投资。回顾1999年，在那时，如果一家公司在IPO前获得了3000万美元融资，那就会被认为是规模庞大的历史性融资了。今天，很多非上市公司的融资金额是3000万美元的10倍甚至更多。结果现在的创业公司的烧钱速度也是1999年的10倍快。这无疑催生了很多极为贪婪、饥饿的独角兽。现在的独角兽公司如果想维持目前的发展轨迹，就不得不需要越来越多的风险资本投入。

《财富》杂志的记录显示，2015年超过80家创业公司获得的风投估值超过10亿美元形成独角兽企业，到2016年1月，这一数字已膨胀至229家。独角兽数量大涨的一大关键在于，融资过程非常容易：选择一个高于上轮融资的估值，站在路演的讲台上，吸引风投投资，随后就可以等待数亿美元汇入自己的银行帐户。但是，投资者们却没能从这些独角兽的飞速发展中分一杯羹，所以开始有人怀疑，独角兽企业是否仅仅是资本市场的一个泡沫？

“独角兽“时代的泡沫

《财富》杂志作者 Erin Griffith 和 Dan Primack 曾撰文表示,2015年是 “独角兽的时代”，但是专门关注风险资本行业的媒体记者们发现了一些非常重要现象：

1999年，创造了历史纪录的公司估值和创造了历史纪录的IPO和股东流动性几乎是同时出现的。2015年的情况则恰恰相反。在2015年,在出现创造历史记录的未上市独角兽公司估值的同时，IPO公司的数量却在不断减少。如果1999年是一种 “湿润的”泡沫的话，那么2015年就是一种“干燥的”泡沫。

一个典型的独角兽泡沫事件可能是John Carreyrou去年10月16日在《华尔街日报》上对做血液分析的独角兽公司Theranos的调查分析。Carreyrou揭示了这样一个事实：虽然一家公司能从多家投资机构以非常高的估值进行融资，这并不能保证：公司里的一切都发展顺利，并且公司股份永远值公司上轮融资中的估值。

从过去几个季度来看，风险投资市场越来越清晰地呈现出一个趋势：投资者信心无限膨胀的时代渐行渐远。2016年第一季度，全球大部分IPO市场停滞不前，2015年下半年进行的许多IPO都未能实现它们私人部分的估值。风险投资者越来越多疑，对被投资者的要求也越来越苛刻。

得到风险投资支持、估值超过超过100亿美元的私人企业们，被昵称为“十角兽”，这其中就包括Snap、优步(Uber)以及短期租房公司Airbnb。目前还没有一家十角兽企业在公开市场试水。没人知道十角兽企业在公开市场投资者监督更加严格的情况下，能否超越当前公司价值甚至翻倍，此番Snap一马当先，可以说正是检验独角兽们是否值得投资者追捧的一块试金石。独角兽企业是否值得继续大规模投资？我们不妨拭目以待。

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